年内49只主动权益基金发布“限购令”，基金经理为啥“有钱不赚” ？******

　　自2月2日起，去年股基冠军黄海管理 的万家精选(519185)暂停大额申购，单日限购金额为100万元 。Wind数据显示 ，其下属分级基金万家精选A曾在2022年以35.51% 的年内表现拿下主动权益类基金第四名 ，同时是偏股混合基金细分类型的冠军。

　　记者注意到 ，今年以来已有49只主动权益类基金产品(不同份额分开计算)主动“限流”，宣布暂停大额申购、定期定额投资业务。业内人士认为 ，基金限购大多数是为了维护现有持有人利益，未来会越加常态化，建议投资者做好投资规划，理性选择合适 的投资时点 。

　　“冠军基金”迎来限购

　　日前，万家基金发布公告称 ，旗下万家精选将于2月2日起暂停大额申购、转换转入、定期定额投资业务 ，两类份额投资限额均定为不超过100万元。该基金正是由2022年主动权益类基金冠军黄海管理 。

　　在板块轮动以及行情震荡的2022年 ，黄海管理的产品拿下主动权益基金业绩榜的冠亚军，这一“霸屏”表现也让他的一举一动获得市场关注。而此次被暂停大额申购 的万家精选A曾在2022年主动权益基金业绩榜中排名第四。

　　Wind数据显示 ，截至2月1日 ，万家精选A 、C今年以来累计净值增长率分别为5.95% 、5.89% 。从基金规模角度来看，截至2022年四季度末，该产品的基金规模合计为9.33亿元 ，同比增长超过40% 。

　　对于基金产品“限购”的原因 ，一位大型公募基金人士告诉记者，基金进行申赎限制的原因有很多 ，需要具体情况具体分析 。一般而言 ，“限购”往往 是为了主动控制规模，以避免大笔资金涌入稀释投资收益。

　　他认为 ：“这其实和市场时机、本身产品的特征以及团队的能力有很大关系。如果短时间内申购 的资金太多的话 ，基金规模增加过快，有可能会打乱基金经理的投资思路，会影响产品 的管理质量。”

　　“我们对规模比较平常心，会用更长远的视角去做长期正确 的事情。”黄海此前接受记者专访时也谈到对规模 的看法 ，“规模太大的确会对调仓有一些冲击 。从持有人利益优先 的角度 ，我们没有过于追求规模 。”

　　同时 ，他也指出，中国资管市场足够大，如果规模大了也会根据规模调整自己 的策略，慢慢去分散。“现在的集中也是阶段性的，熊市阶段没有那么多好 的选择 ，但是当市场转好 ，我们还 是会选择更多优质标的分散配置。”黄海说 。

　　49只主动权益基金发出“限购令”

　　2023年以来，随着市场行情逐渐回暖，市场交易情绪也有所上涨 ，有多只基金产品选择“限流”，陆续发布公告实施大额限购举措。Wind数据显示 ，以暂停申购起始日为基准，截至2023年2月2日，有49只主动权益类基金产品(不同份额分开计算)暂停大额申购 。

　　其中，限购次数最多 的是朱红裕管理 的招商核心竞争力，今年已经发布了三次“限购令”。公告显示，招商核心竞争力自2月1日起限制大额申购(含定期定额投资)和转换转入业务 ，限制定期定额投资金额为1万元。

　　这 是招商核心竞争力成立以来第四次宣布限制大额申购 。在此之前 ，该产品曾在2022年10月19日 、2023年 的1月11日及1月16日分别公告“限购”100万元、10万元和5万元。

　　据渠道人士透露，规模增长较快是招商核心竞争力多次限购 的主要原因，该产品的规模目前已在百亿元上下 。Wind数据显示，该基金的合计规模从发行时 的7.54亿元上涨至2022年底的61.75亿元 。

　　这也意味着，截至目前，招商核心竞争力虽成立不足一年 ，但规模增长12倍有余 。事实上，朱红裕在最新四季报中也坦言，“本产品在2022年三季度末曾因大额申购，仓位有较大幅度摊薄” 。

　　而如此受投资者青睐 的原因或许 是缘于产品 的表现。Wind数据显示，招商核心竞争力成立于2022年4月，彼时恰逢A股筑底反弹之时，截至2022年底，招商核心竞争力A 、C年内回报分别为47.77% 、46.96%。

　　除此之外 ，记者查阅公告时发现 ，还有不少明星基金经理管理 的基金产品也同样宣布限制大额申购。例如，万民远管理的融通健康产业限制申购金额不超过1000万元；田文舟 、郑澄然管理 的广发成长新动能混合自1月19日起 ，限制申购金额不超过1万元。

　　从业绩表现来看，在上述“限购” 的主动权益类基金产品中，2023年开年以来皆斩获正收益，其中有29只产品的今年以来的累计回报超过5% ，占比近六成 ，包括5只年内业绩超过10% 的基金产品 。

　　具体而言，Wind数据显示，截至2023年2月1日 ，招商量化精选A/C今年以来 的累计净值增长率为11.67% 、11.61%；长城双动力A/C 的年内回报达11.05%、10.99% ；华商新趋势优选的年内累计表现达10.18% 。

　　谈及上述基金限购 的现象 ，上述业内人士对记者表示，绩优基金限购大多数 是为了维护现有持有人利益，可以通过“限流”避免规模过快增长对业绩带来的冲击和影响 ，保证业绩 的连续性和稳定性 ，从而保护投资者的利益。

　　另一方面，该公募人士也指出 ，“有些投资者看到这只产品业绩上涨 ，可能就会大额买入，但业绩并不一定会一直保持领先 ，可能会存在阶段性追高 的风险 ，限购可以在一定程度上避免追涨杀跌 。”在他看来 ，基金限购的现象，未来会越加常态化，建议投资者做好投资规划，理性选择合适 的投资时点 。

“二创”短视频如何与影视原作和谐共处******

　　作者 ：张歌东（中国传媒大学动画与数字艺术学院教授 、中国电影剪辑学会短片短视频艺术委员会主任）

　　近年来 ，影视剪辑类短视频（俗称“‘二创’短视频”）越来越受到人们的欢迎。这些短视频节奏明快 、剪辑手法新颖，受到短视频用户的青睐 。不过，由“二创”短视频引发 的版权争议日益突出。哪些“二创”短视频属于独创性作品 ？二度创作中 ，对原作品合理使用 的边界在哪里？如何在尊重版权 的前提下，发挥剪辑艺术 的魅力 ，让“二创”短视频良性发展？如何建立起符合网络时代要求 的版权授予机制？这些都 是亟待解决 的现实问题。

　　从艺术创作角度来看，“二创”短视频有多种类型 ，既有简单粗暴的切条，如“剪刀手”视频，也有融入了UP主 的自我理解、加工、评论 的类型，如故事改编 、电影解说、主题混剪、视频人物志、视频影评等，不同类型的“二创”短视频，“独创性”的成分相差很大。

　　因此，版权机制要在“二创”短视频中发挥作用，就应先厘清“二创”对原作品合理使用的边界。笔者认为 ，应从视频 的剪辑程度、音频 的改编程度、主题的改编程度 、故事 的改编程度等几个维度设定一个“二创指数”来判断到底 是创作还是抄袭 。其中的关键是 ，作者对影视原片素材的二度创作有无“创造性转化” ，对影视原作的剪辑与改编有无“创新性发展” 。因此 ，面对网络视听快速发展的现实 ，为推动短视频行业健康发展 ，在尊重版权的前提下 ，一方面应继续发挥剪辑艺术的长处 ，另一方面也应优化版权生态 ，构建起适合互联网时代 的版权机制 。

　　“二创”短视频迎合了移动互联网时代人们碎片化 的阅读习惯 。这种“二创”作品在满足人们文化娱乐需求 的同时 ，可能会削弱影视作品 的完整性及艺术性 。一些观众在观看了几分钟 的电影介绍 、解说、评论后 ，觉得没有必要再看原作，这也可能会对原作 的市场收益造成影响 。

　　但在笔者看来 ，我们不必将“二创”短视频与影视原作完全对立起来 。对一般观众而言 ，他们观看的影视作品数量有限，“二创”短视频正好为其提供了“浏览器+文章摘要”。一些观众以往没看过相关作品，通过“二创”短视频对原作产生了兴趣，接着主动欣赏原作。在此情形下，“二创”短视频能够为原作迅速积累起口碑 ，产生“自来水”效应 。现实中，我们经常遇到这样 的例子 。一些中小成本电影，艺术质量不错 ，但囿于经费限制 ，没有进行大规模宣发，很多观众起初并不了解 ，但在“二创”短视频 的接力传播下，观众知道了影片并主动走进影院。其实 ，对观众来说 ，大家更希望“二创”短视频 ，能够与影视艺术形成某种程度的跨媒介、跨平台互动，那样能够丰富影视产品 的类型 。

　　从发展的眼光看 ，“二创”短视频与影视原作的传播并非“此消彼长” 的零和博弈 。“二创”短视频与影视作品的宣传营销应该形成良性互动，建立起适应媒介融合 的影视传播体系。以电影宣发为例，随着传播渠道的变化，很多传统视频物料的传播效能在不断下降 。在新 的传播环境下，电影 的宣发营销，完全可以利用短视频 的形式来实现更好的传播效果 。比如，宣发公司可以与数以百万计 的“游击队”UP主合作 ，在影视剪辑、逻辑把握 、亮点选取、用户心理理解等方面形成合力 ，最大化地扩大影片 的影响力。

　　以人工智能为代表的技术创新时代已经到来，文化产品的创作手段面临着跨维度变革，如近年来兴起的AI写作、AI绘画等，都对传统 的版权概念提出了全新 的挑战 。在此背景下 ，“二创”短视频所引发的思考不过 是一个前奏曲 。

　　什么 是短视频 ？只有时长这一个维度吗 ？看待短视频，时长是一个维度，但不是唯一 的维度 。未来 ，随着短视频作品品质 的提高以及硬件技术的发展 ，短视频 的传播将不再囿于移动端 ，它可能会成为一种广泛存在的娱乐形式 。从这个意义上看 ，“二创”短视频在未来甚至可能会发展成为一种相对独立 的作品类型 。

　　着眼于未来 ，我们非常期望能够构建起适应互联网时代 的版权机制 ，在尊重版权 、合法合理使用原作的前提下，发挥“二创”短视频剪辑的想象力和创造力 ，提升其独创性 ，这也 是对影视原作审美价值和情感力量的强化与放大 。同时 ，我们也期待长短视频平台在探索影视内容知识产权使用规范化方面携手同行。

　　我们欣喜地看到，业内诸如抖音和爱奇艺这样的长短视频平台已经启动合作：爱奇艺将向抖音授权其内容资产中拥有网络传播权及转授权 的长视频内容用于短视频创作。在具体操作层面 ，双方对解说、混剪、拆条等短视频二创形态进行了约定。这种合作 是一次短视频创作者和影视版权方互利共赢 的良性互动 ， 是一种顺应互联网和UGC（用户原创内容，即用户将自己原创 的内容通过互联网平台进行展示或者提供给其他用户）大趋势 的双向奔赴 。我们希望这种合作能够形成示范带动作用 ，推动长视频内容知识产权 的规范使用，助力“二创”短视频持续健康发展 。

　　《光明日报》（ 2022年12月21日 13版）